另一項學術研究顯示,Tether 印鈔對比特幣價格上的影響「在統計學上」並不具意義

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Coindesk,一項學術研究發現,加密市場長期具爭議的美元掛鉤穩定幣 USDT 的大量發行對比特幣價格並沒有產生任何實質的影響。

 

洲昆士蘭大學商學院講師 Wang Chun Wei 博士發表了一項研究結果,其實與加密市場普遍的猜測USDT背後公司Tether透過大量發行該穩定幣哄抬比特幣價格的結論相反。該學術文章透過統計學的角度研究比特幣價格與Tether發行之間的各種相關性。

該研究最初在5月於線上發表,而此學術文章已被2018年10月份出版的 Economics Letters 收錄。 該研究結果節錄了四個主要重點:

  • Tether的發行不是造成比特幣上漲的原因
  • 比特幣在2017年的價格反彈不太可能是起因於Tether的市場操縱
  • Tether的發行與之後幾天的加密貨幣交易量之間呈現正相關
  • 證據顯示當比特幣呈現負回報的時候Tether的交易量將會隨之增加

在該學術文章中的「Tether 發行對比特幣的影響」章節中,他寫道:

我們的研究結果顯示,Tether的發行會跟隨比特幣下跌,隨後BTC/USDT交易量增加……然而,Tether發行對比特幣的回報在統計學上並不不顯著,因此Tether發行不能成為有效牽動比特幣價格的工具。

Tether是目前加密貨幣市場市值最高的穩定幣。其表面上聲稱每1美元將兌換1個USDT以保持價格穩定,同時更聲稱擁有相對應Tether市值的 1:1 儲備金;雖然這個說法經常有爭議,同時也無從查證(除非Tether公司公佈正式的審計報告)

雖然USDT代幣對交易所來說具有十足的流動性價值,但動區先前報導,已經有一家前20大交易所最近轉向使用了新的穩定幣TUSD。

外媒Coindesk,也詢問了該學術研究的作者Wang Chun Wei 有關這份研究的細節。

Wei的研究重點針對於市場上的USDT數量以及該數量的變化。它並沒有深入探討圍繞著實際支持USDT的美元儲備的爭議。

這是由監管機構和審計師所決定的

該學術文章寫道。

如果Tether代幣沒有完全的美元儲備,那麼該公司發行新代幣將相當於印鈔。如果這是真的,Tether發行將相當於加密貨幣市場的「量化寬鬆」。

在量化寬鬆中,貨幣供給增加的目的是透過擴大流動性來促進經濟活動。

有人認為,大部分增發的Tether是用於購買比特幣,

Wei解釋到。

我的論文試圖通過經驗來驗證這個理論:Tether的發行是否會推高比特幣價格?

找不到Tether哄抬價格的證據

該研究指出,比特幣與Tether的交易對仍然在主流交易所之中佔主導地位,加密貨幣市場上目前存在著價值超過20億美元的USDT。此外其指出,在新的USDT發行後,比特幣交易確實有增加。然而,這樣的論點可能會產生一些誤導。

雖然承認交易量與價格相關,但Wang Chun Wei表示:

然而,你不能用交易量來預測價格,因為效果是同步的。在我的論文中,我說過去的交易量不影響未來的回報。

為了研究這些問題,Wei使用兩個時間序列模型來隨時間輸入不同的變量,看看是否存在因果關係。這些模型旨在尋找代幣發行前後產生變化的證據。

他使用了「自回歸分佈滯後模型(autoregressive distributed lag model,ADL)」以及「向量自回歸模型(unrestricted vector autoregression,VAR)」。這兩種方法都是調查過去和未來之間是否存在因果關係的一種方法。

魏以簡單的方式來拆解Tether對比特幣的影響:

我們用一個零模型(null model)試圖用過去的數據來解釋現有的比特幣回報率。並用另一個全模型(full model)試圖用過去的比特幣和Tether的數據來解釋現有的比特幣回報率。

他總結道:

而全模型(full model)實際上顯示的結果並不比零模型(null model)好。因此,過去Tether的發行必定不會對比特幣回報率產生影響。

換句話說,當你增加關於USDT的變數時,它並沒有直接的顯示對比特幣回報的產生任何影響。

事實上,當我們查驗VAR模型的比特幣回報方程式時,沒有任何滯後變數(Lagged Variable)影響比特幣回報。相較於之前基於舊數據的研究,指出了比特幣市場的回報具有有更明顯的「市場有效性」。

Wei繼續解釋說,一旦考慮到比特幣市場的規模,這樣個觀察也會變得直觀。

這筆發行量約為1億至2.5億美元。比特幣的每日交易量約為50至100億美元。在高峰期,大約為200億美元,

他說:

所以Tether的對比特幣造成影響很小。聲稱Tether用來支撐比特幣價格絕對不是真的。

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